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陷入滞涨的宁波银行,还能突围吗?
2024.10.31 14:34 智瑾财经
未来如何?

作者 l 智瑾财经 周更

赶在10月末,宁波银行终于发出了2024年的三季报。

从整体业绩来看,素有小招行之称的宁波银行,在今年前三季度交出一份还算及格的成绩单,实现营收507.53亿元,同比增长7.45%,实现归母净利207.07亿元,同比增长7.02%。且资产总额达到30676.66亿元,成为又一家资产规模突破三万亿的上市城商行。

但在资产规模持续增长的背后,一方面是资本市场对宁波银行的成长性存在分歧,另一方面则是盈利能力及资产质量的持续下滑。

资本市场正在抛弃宁波银行?

作为近年来整体增速颇为亮眼的上市城商行,宁波银行也一直是资本市场的宠儿,从2014年到2021年,公司股价也一路涨至最高40.29元。

不过,随着2022年以来,宁波银行经营业绩步入下行区间,其股价也进入震荡下行阶段。今年9月份,宁波银行股价从此前最高40多块,跌至最低18元左右,股价几乎腰斩。9月下旬随着国家一系列刺激政策,宁波银行在大趋势中迎来一波反弹,但股价仍未突破30元。

今年来,受银行政策边际环境改善,宁波银行跟大多数银行一样,自今年1月份以来,股价经历了一波持续5个月的趋势性上涨,股价从1月份最低18.2元,涨至今年5月最高的25.47元,区间内累计涨幅达40%。但此后宁波银行再度陷入下跌通道。

导致股价波动的根源或许还在于宁波银行本身的成长空间正在缩窄,陷入增长瓶颈。

根据其财报数据,2021年,宁波银行营收同比增长28.37%,此前的2020年和2019年,该指标也分别为17.19%和21.26%。但到2022年,宁波银行营收同比增长率陡然降至个位数,为9.67%,2023年进一步降至6.4%。

利润同比增长率也从2021年的29.87%,降至2023年的10.66%。

图片来源:东方财富

对资本市场而言,业绩表现意味着公司的想象空间,一旦业绩增长陷入停滞或陡然下滑,资本便会快速抽离,因此便不难理解2022年以来,宁波银行便陷入持续性的波动下跌区间,这是资本抽离的明显痕迹之一。

当然,回归本质,对于一家银行的判断,不能仅从资本层面考量,如果能维持自身规模优势,即便业绩增长乏力,但只要分红可观,仍是市场乐见的现金奶牛。只是一直饱受诟病的分红率,似乎从另一个维度,在论证宁波银行是一只虚胖的现金奶牛。

根据中泰证券梳理的上市银行分红情况,宁波银行的分红率仅约16%,2023年度静态股息率只有2.62%,排名仅次于西安银行和郑州银行。在股吧等投资者社区,对于宁波银行低分红率的控诉也是不绝于耳。

对此只有两种可能,公司要么确实有钱不想分红,要么就是看似有钱,实则盈利质量并不足以支撑每年稳定的分红率。

两者对比,宁波银行更像后者,毕竟对于一家无法异地展业的城商行而言,其规模空间严重受限于所在区域,无法像国有五大行或股份行一样,不仅可以在全国,甚至可以全球开展业务。

因此,对于宁波银行的分析,仍需关注在单位资产所能创造的经济收益上,及盈利质量和经营风险。

盈利质量下滑,宁波银行陷入滞涨

根据宁波银行半年报披露,其上半年以贷款为主的利息净收入,合计231.54亿元,同比增长14.75%,但以手续费佣金等为主非息收入,则同比下降5.71%,为112.83亿元。

其中手续费及佣金净收入同比负增长24.9%,对此宁波银行在公告中称,主要是受到资本市场波动以及投资者风险偏好变化等影响,代理类业务下滑,财富业务收入同比下降。

图片来源:宁波银行2024年半年报

也就是说,宁波银行两块收入来源中,已经有一块出现负增长,而另一块作为其营收大头,同样面临增长乏力。

跟大部分银行一样,在所有生息资产中,发放贷款及垫款业务是其主要组成部分,上半年,宁波银行发放贷款及垫款利息收入为333.61亿元,占全部利息收入的 66.67%,同比增长16.43%。

尽管规模在增长,但贷款平均利率却在下滑,其中对公贷款今年上半年的平均利率为4.3%,同比下降了0.09个百分点,个人贷款平均利率为5.93%,则同比下降0.6个百分点。

图片来源:宁波银行2024年半年报

受平均利率下降等多方面因素影响,宁波银行今年上半年的净息差和净利差也分别下滑,同比下降6个基点和15个基点,其中净息差为1.87%,净利差为1.93%。

图片来源:宁波银行2024年半年报

而且从2022年以来,宁波银行这两项指标就一直处于下降通道,2022年和2023年其净息差分别为2.02%和1.88%,净利差则分别为2.2%和2.01%。

也就是说,宁波银行虽然资产规模在做大,但盈利能力却在下滑,陷入滞涨局面,这是市场所不愿看到的,当然这里面也跟大环境有关,并非宁波银行一家遭遇此困境。

只是宁波银行在放慢挣钱脚步时,经营风险却不降反增。

经营风险抬头,宁波银行屡遭处罚

一方面,从不良率来看,随着近年来宁波银行不断做多个人零售金融业务,在拓展金融服务人群的同时,其个人贷款业务不良率也达到1.67%,超出公司整体不良率91个基点,较去年同期增长19个基点。

图片来源:宁波银行2024年半年报

而拉长时间线也可以发现,2021年到2023年中期,宁波银行的个人贷款不良率分别为1.06%、1.33%、1.48%,持续三年增长且远高于公司整体不良贷款率水平。

但宁波银行并没有因此收敛个人贷款业务,而是通过增资旗下消金公司,进一步做大个人贷款业务规模。

根据公开报道,去年7月,宁波银行宣布增资旗下浙江宁银消费金融股份有限公司(下称宁银消金),持股比例升至92.79%。今年4月,宁波银行联手宁波市金融控股有限公司,双方拟共同对宁银消金增资,预计其注册资本将扩充至45亿元。

事实上,面对监管对城商行的展业限制,通过消金公司布局全国业务,几乎成为大多数城商行变相展业的默认操作,但在实际执行中,为短平快的扩大业务规模,抢占市场份额,很难做到百分百合规,因此也让其承担除不良风险外的政策风险。

今年6月份,宁波银行绍兴分行因“贷款资金长期滞留贷款发放账户”等“四宗罪”,被罚款165万元。一周后,宁波银行因“违规置换已核销贷款、授信准入管理不到位”,被罚款65万元。

去年10月底,央行官网发布的行政处罚信息公示表显示,宁银消金因提供个人不良信息未事先告知信息主体本人,被中国人民银行宁波市分行处以20万元罚款。据悉宁银消金在此类“提供个人不良信息”的违规处罚中属于顶格罚款。

此外,在黑猫投诉平台上,涉及“宁波银行”以及该行信贷产品“宁来花”的投诉超过2000条,内容涵盖未经本人允许跨省放贷、虚假宣传、暴力催收、利息高达23.5%等。

一边是盈利质量下滑带来的业绩滞涨,一边则是突破展业限制大力发展消金业务下不断走高的经营风险,相权之下,宁波银行似乎已不再是曾经被市场追捧的小招行。而关于其市值虚高的评价,在当前背景下,貌似也正在得到印证。

至于其未来如何,经营层面肯定会面临风险抬头,收益下降的困境。但400%多的拨备覆盖率,在粉饰业绩方面,倒不会让宁波银行出现业绩亏损的局面,比如今年上半年宁波银行的拨备覆盖率为420.55%,到今年前三季度,该指标则缩减了15.75个百分点至404.8%,同期换来的正是营收和净利微增。

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