一、事件概览

2月10日，财联社报道，国利、国际、平安利顺三家货币经纪公司近期暂停了datafeed业务。

3月14日早间，路透社报道，据知情人士消息，中国监管机构出于数据安全考虑，要求国内货币经纪公司暂停数据报价业务 (data feed businesses)，数据报价业务超出货币经纪公司执照所允许的业务范围。

3月14日下午，市场消息表示，QB、Wind等提供银行间固收市场的实时报价平台也将于近期下线相关服务。

3月15日，债券报价停止展示首日，iDeal平台上两家货币经纪公司报价均在正常进行；截至目前，监管部门暂未有公开文件回应此事。

二、市场反馈

（一）传播情况

据财联社信鸽舆情管理系统统计，3月14日至3月15日，全网“债券报价停止展示“相关数据近3000条，15日上午相关舆情讨论达到峰值。

从传播渠道看，此次事件中超过63%的舆情声量由网页、

APP渠道提供，主流媒体证券时报、中国基金报、新华财经、中新经纬、财联社、21世纪经济报道、第一财经、澎湃新闻、每日经济新闻、上观新闻等参与报道。

（二）市场观点

1、大多数主流媒体报道以事实说明为主

21世纪经济报道指出，目前位于传言漩涡中心的多家提供实时报价服务的数据服务商均已在相关平台建群交流；多个固收群也已出现代投代缴沟通群、同业存单报价群、各地信用债交流群等各类群二维码。

财联社报道，债券报价集中展示暂停首日，群报价效率不高、交易员忙乱，iDeal、同业云访问量激增，有经纪商网站被挤垮。虽然Wind目前仍有部分经纪商成交数据展示，但数据延迟较大。除了加群外，市场各方也在努力寻求解决办法，甚至有交易员称要回到“贴吧时代”，建贴子收集市场需求，“不同口味的机构凑成小圈子互相出债，或许比加无数个人员混杂的群靠谱些。”

券商中国报道，不少债券交易员惊呼“一夜回到解放前”，并忙于添加包括代投代缴沟通群、同业存单报价群、各地信用债交流群等各种固收社交群；有固收经理表示，“加了一堆群，快要累死了，已经不想加了，而且也看不过来” 。

2、部分媒体认为货币经纪商数据迎来强监管，做市业务转型任重道远

21世纪经济报道指出，多位固收市场资深从业人士认为，强监管背后是货币经纪公司报价数据的确权问题，报价数据的确权争议或集中在经营权如何归属。

证券时报报道，银行间虽然债券做市机制起步较早，但大金主缺少做市动力；近年来券商在慢慢从买方交易向卖方做市业务转型，仍任重道远。

3、做市商积极推进报价面板服务

财联社报道，山证固收此前推出了BOND HUB数字化固收业务服务入口，为FICC行业所有参与机构及同业提供活跃券种实时做市报价服务，查看山西证券向全市场公开的实时做市报价；本币交易平台中，早就有做市商布局报价板，iDeal也接入了中信证券、东方证券优选报价；财联社浦亿通债券信息服务系统拥有快速，准确的新闻资讯网络、全场景债券量化策略、电子化债券销售流程三大利器，强大的AI和NLP引擎搭建实时债券柜台，打造”数字中国”战略下的债券市场服务名片，“让天下没有难卖的债券”。

4、风险提示

第一财经报道，该变动对于信用债交易人士影响巨大，相比起流动性更好的利率债，信用债流动性欠佳，需要更多的报价信息展示来进行撮合。

21世纪经济报道认为，对于下线实时报价平台的服务，最大的担忧在于交易效率的大幅降低。

自媒体“债券球”认为，债券市场多年来，监管和市场都在寻求解决流动性等方面导致的问题，目前宏观方面央行已经解决的很好了，相关政策工具也非常有效；微观层面，交易平台已经向着价格充分公开透明的方向发展，长此以往信息不对称等导致的流动性问题会迎刃而解。一个报价充分公开，买卖双方参与度充分的市场，就像淘宝、京东等一样，单个产品的流动性会发挥到极致，而这并不需要做市商的参与。

三、背景扩充：债券报价、询价的历史沿革

1、货币经纪业务与六家货币经纪公司

货币经纪公司最早起源于英国外汇市场，是金融市场的交易中介。货币经纪公司的服务对象仅限于境内外金融机构，中国境内债券市场目前有六家货币经纪公司，包括国利、国际、平安、信唐、中诚宝捷思，以及唯一一家外商独资的上田八木货币经纪公司。

2006年，央行发布《中国人民银行关于货币经纪公司进入银行间市场有关事项的通知》，货币经纪公司在银行间市场从事的业务范围为，接受金融机构投资者的委托，提供现券买卖、债券回购、票据转贴现、票据回购、债券远期交易、人民币利率互换交易、同业拆借等经纪服务。

2021年，为加强交易业务行为规范，促进银行间市场健康发展，中国银行间市场交易商协会发布《关于规范银行间市场交易即时通讯工具使用有关事项的通知》。

2022年底，银行市场交易商协会发布《银行间市场货币经纪业务自律指引》，对经纪公司进行规范。

2、四大债券报价软件

目前市场上主流的债券报价软件主要包括QB、Wind、DM、ideal四家，债券报价软件的核心功能是把全市场客户向六大货币经纪公司的债券买卖信息，通过软件的形式向市场投资者展示。

其中，QB（即Qeubee，由森浦Sumscope开发）、Wind是公认市场使用率最高、占比最大的债券报价软件，将货币经纪公司的实时债券报价进行整合；据公开信息显示，森浦曾取得国利货币、天津信唐、中诚宝捷思等三家货币经纪公司的独家代理权。

3、债券现券交易的实时报价

实时报价平台出现之后，交易员都很依赖货币经纪公司。债券交易员在现券交易的过程中一般会按点击成交、直接成交、撮合成交等方式达成交易。即先通过做市商报价点击成交，否则使用直接成交方式寻找交易对手方，若直接交易未果，再委托货币经纪公司进行撮合成交。

此前所谓的“群时代”，是交易员在“直接成交”模式下的现券交易方式。一般由交易发起方在QQ、微信、朋友圈、包括早期的MSN等社交范围内发布现券交易意向，在社交圈内匹配到合适的交易对手方后再商谈价格，在双方达成一致后，再到外汇交易中心平台履行成交手续。在“群时代”需要不断地匹配、不断地询价，而每一笔交易都有时限要求，因此有很大一部分交易即使通过三种方式依然难以在时限内找到交易对手方，最终导致交易流单。