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信达生物与创始人关联交易惹质疑,股价大跌公司回应
2024.10.29 18:19 屠俊
值得一提的是,在9月30日和10月2日,俞德超合计减持信达生物总1.52亿港元,与本次购买Fortvita 20%股份所需资金相当。

蓝鲸新闻8月16日讯(记者 屠俊)10月28日,“创新药二哥”信达生物(01801.HK)股价暴跌,收盘股价跌12.54%,市值蒸发近95亿港元,10月29日,信达生物延续跌势,截至记者发稿,股价再跌4.65%至36.9元,两日市值蒸发120亿港元。消息面上,公司创始人,董事长兼首席执行官俞德超与信达生物的一起交易引发市场质疑。

10月25日晚,信达生物发布公告,其全资子公司Fortvita与俞德超持有的Lostrancos公司签订认购协议,后者将以2050万美元,约合1.46亿元的价格认购Fortvita 20%股份。值得一提的是,在9月30日和10月2日,俞德超合计减持信达生物总1.52亿港元,与本次购买Fortvita 20%股份所需资金相当。

有投资者质疑,Fortvita在此次交易中的估值并未完全体现其实际价值,俞德超以低价吃下了信达生物的国际资产。

对此,信达生物在10月29日举行的“中信建投医药|信达生物业务更新说明会”上表示Fortvita现阶段资产还都是早期、风险较高资产,目前估值是实际状态的反应。

公司管理层:Fortvita估值反应目前状态

俞德超在会上指出,从Fortvita海外的融资反馈来看,Fortvita资产非常早期,到今天为止在海外,还没有一个资产拿到FDA的POC(Proof of Concept,在医药领域中,通常指的是临床疗效的验证阶段)。‌

本笔交易中的卖方Fortvita是信达生物的全资子公司,该笔交易后,信达生物直接持有的Fortvita股权将由100%摊薄至79.61%,买方Lostrancos则直接持有20.39%股权。

至于Lostrancos,公告中显示,俞德超为Lostrancos的唯一董事。于交割后,Lostrancos将由俞德超持有82.93%,并由本公司执行董事奚浩先生及另一名投资者(为独立第三方)共同持有17.07%。

在公告中信达生物表示,Fortvita是推动国际业务的平台。可以说,这家公司是信达生物为了出海而特意成立的。

对于Fortvita的估值的情况,公告中指出,其中参考了包括独立估值师安永(中国)企业咨询有限公司使用资产基础法评估Fortvita于截至2024年10月8日(“基准日期”)的估值8002.6万美元。

对于估值的方式,公告中指出,独立估值师于选择估值方法时考虑到三种估值方法,即资产基础法、收益法及市场法。鉴于(i)Fortvita的管线主要集中于早期发现及临床前阶段,且于海外临床试验中并无重大里程碑;及(ii)考虑到临床试验、商业化及生产相关的固有风险,暂无Fortvita的可靠财务预测,因此无法使用收益法。此外,考虑到Fortvita的业务性质及其发展阶段,公开市场上并无可比较公司或交易,因此市场法亦不适用。

鉴于Fortvita的各个可辨认资产及负债均可使用适当的估值方法进行有效估值,因此独立估值师认为资产基础法为进行市场估值分析最合适的方法。

截至基准日期,Fortvita的已估值总资产约为2.3402亿美元,主要包括银行结余及现金、预付款项及其他应收款项、机器及设备、无形资产以及使用权资产,而Fortvita的已估值总负债则约为1.54亿美元,主要包括借款、贸易应付款项以及其他应付款项及应计开支。

不过,有投资者并不认可这种估值方式。有市场人士认为,Fortvita公司可能承接了信达生物在海外的一部分管线推广工作,信达的在研管线、PD-1/IL2α融合蛋白IBI363的部分海外权益就在Fortvita手里。这个品种刚在9月份拿到FDA的快速通道资格,这也是外界猜测信达向俞德超输送利益的理由之一。

对此,信达生物首席财务官由飞指出,IBI363或者IBI343这样的两个分子,其实目前如果看他海外的情况的话,都是没有在海外达到POC的这样的一个状态,所以都还是相对比较早期。

“Fortvita目前的估值,源于第三方的独立的一个评估报告,生物制药这个行业的,因为资产在不同的阶段确实对应着不同的风险和不同的估值,目前这个阶段的这个估值对应着现在的一个产品状态,是目前实际状态的估值反应。”由飞认为。

信达生物目前依然亏损,多次出海受挫

信达生物成立于2011年,致力于开发、生产和销售肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等重大疾病领域的创新药物。2018年10月在香港联合交易所有限公司主板上市。2024年半年报显示,公司在研管线36种,已有11个产品获批上市,包括国产PD-1肿瘤药信迪利单抗。

2024年半年报显示,信达生物收入39.52亿元,同比增加46.3%;亏损3.93亿元,同比增亏2.54亿元。对于亏损增加,信达生物称,主要由于非现金项目净汇兑收益的减少及一次性所得税抵免的减少。

出海方面,信达生物曾经多次受挫。以信迪利单抗为例,信达生物在2015年开始和礼来合作,以总交易价值超过25亿美元的价格,license-out了信迪利单抗。2022年3月,美国食品药品监督管理局(FDA)拒绝信迪利单抗射液上市申请。2022年12月,礼来正式放弃信迪利单抗射液在中国以外的权益。

“以创新为基石,走全球化道路是信达生物第二个十年的战略目标。”俞德超说。

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