（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻5月21日讯（记者 王婉莹）医美龙头华熙生物（688363.SH）引发的“口水战”还在持续发酵，一场玻尿酸（透明质酸）与重组胶原蛋白孰优孰劣的路线之争，将9家券商卷入其中。

日前，华熙生物在其官方微信公众号发布题为《概念总在重演，科技永远向前》的长文，将矛头指向多家券商研报，相关研报提出胶原蛋白在皮肤修复、抗衰老和副作用等方面强于玻尿酸。

华熙生物文章称，这些误导性“结论”伴随着随后兴起的“玻尿酸过时论”被媒体和自媒体红人广泛传播，形成了资本市场与消费市场的舆论共振，伤害了经几代人努力的、一个中国优势产业的市场转化基础。

记者注意到，在华熙生物发文中，包括华泰证券、安信证券、国金证券、西部证券、信达证券、申港证券、方正证券、平安证券、华福证券等9家机构的10篇研报被点名。

（图片来源：华熙生物公众号）

舆论之争背后，则有一条医美行业的暗线。按照华熙生物罗列的券商研报，部分聚焦于另一家主打重组胶原蛋白产品的巨头——巨子生物（02367.HK）。此外，文章的言辞，也有暗示券商研报存在为巨子生物“站台”行为。

华熙生物称，部分研报通过“所谓的对比研究”抬高重组胶原蛋白概念，贬低玻尿酸产业，描述其为“过时”、“不如某物质安全”是“由浮躁资本构建的题材幻象”，损害了中国优势产业的全球竞争力。

譬如，华熙生物在文中列举了部分券商研报的具体表述，例如“相较于玻尿酸有潜在交联剂残留‘馒化脸’的风险，重组胶原蛋白在安全性等方面具有相对优势”，“胶原蛋白的塑形能力强于玻尿酸”等，认为这些结论缺乏科学依据，引导资本和市场资源聚焦于资本新题材，“用‘新贵登场’塑造着沙土高楼。”

华熙生物向蓝鲸新闻记者回应称，公司与券商机构之间保持着交流。“目前还需要等待专业部门和监管机构来判断，这些券商研报是基于自身独立分析，还是全面引用了研报涉及的相关公司招股说明书的内容。如果该招股说明书存在重大的信息披露问题，则应由相关监管机构和交易所出面解决。”

对此，蓝鲸新闻记者采访数家所涉的券商研究所。有机构表示，涉及研报发布时间为几年前，文章作者分析师早已离职；另有机构表示不掌握具体情况，不便回应；国金证券方面也未予置评。

记者搜索发现，目前，所涉及的华福证券、西部证券、平安证券、华泰证券相关研报已无法搜索到，方正证券、国金证券等研报则能继续查看。

此外，记者注意到，此次被点名的西部证券，曾在2024年6月曾发布研报《合成生物·策略对话行业系列(二) 策略对话商社美护：合成生物赋能美护，看好透明质酸、重组胶原蛋白龙头》，其中明确提及，“华熙生物是透明质酸钠领导企业，生物技术属性突出”、“胶原蛋白和玻尿酸一样，都是人体重要的组成成分”。可见其策略观点是滚动式更新的。

另外，开源证券于今日发布一篇《医疗美容行业点评报告：重新认识透明质酸—抗衰领域的科学革命》，为透明质酸正名。

有券商分析师告诉记者，研报编撰是研究工作的核心产出，需遵循严谨的原则以确保专业性、合规性和市场公信力，结论需基于独立分析，有客观立场，券商内部通常设有合规部门对研报进行多轮审核。券商研报的质量直接影响分析师的市场信任度，“大多券商分析师还是比较爱惜羽毛的，不会刻意‘站台’，也力求保证质量。”

值得关注的是，有业内人士向记者指出，华熙生物此次“闹剧”或与当前股价困局相关，“市值大跌，还有分析师在唱衰。”

近年来华熙生物股价下滑不断，从2022年7月超160元每股震荡下行至目前的52元每股左右，公司市值也从巅峰时期的近1500亿元跌至250亿元左右。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)