国家统计局发布数据，5月制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。5月份，非制造业商务活动指数为47.8%，比上月上升5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善。

对此，多位鲸平台智库专家发表了自己的见解。

1、国金证券首席经济学家 赵伟：多数行业景气回升，稳增长“加力”中

制造业PMI回升、接近临界值，产、需均有改善。5月，制造业PMI录得49.3%，较上月回升2.2个百分点，其中生产和新订单分别回升5.3和5.6个百分点至49.7%和48.2%，在手订单和产成品库存进一步消耗，生产经营活动预期有所改善、采购量和原材料库存增加。

多数行业景气回升，能源化工、食品等景气较高。主要行业中，汽车、电气机械、石油、化纤等行业PMI回升超10个百分点；上游的石油加工、化学原料、化纤、医药制造业，中游的电气机械、专用设备，下游的农副食品和纺织服装等均在临界值上方。

中游行业出口景气相对较高。主要行业产需大多有改善，但上游的有色冶炼、黑色冶炼、非金属制品新订单不同程度回落；中游的计算机电子、电气机械、专用设备出口订单回升幅度较大，而下游的纺织服装新订单和出口订单均明显回落。

不同企业景气均回升，大企业产需、中小企业新出口订单改善明显。5月，大型企业PMI较上月回升2.9个百分点至51%，中型和小型企业PMI分别回升1.9和1.1个百分点分、仍在临界值下方。其中，大企业生产、新订单回升幅度均较大，而中小企业新出口订单回升明显。

非制造业PMI回升，服务业改善明显，基建稳增长发力。5月，非制造业PMI录得47.8%、较上月回升5.9个百分点。其中，服务业PMI回升6.7个百分点至47.1%，而建筑业PMI小幅回落0.5个百分点、可能部分受到地产拖累，而土木建筑活动和新订单指数分别提升1.7和6.8个百分点，指向基建稳增长发力。

重申观点：经济底已现，产需进入修复通道、节奏和弹性仍需跟踪。疫情对经济活动和市场预期的干扰最大阶段或主要集中在4月，伴随着疫情平复、复工复产推进，经济活动开始逐步修复，生产修复或快于投资和消费，后续关注稳增长落地效果和场景修复情况等。

2、中国民生银行首席研究员 温彬：政策发力成效显现，经济景气止跌回升

近期疫情和国际形势变化对经济运行造成了冲击，4月份以来工业生产、消费、就业等指标走低，稳增长十分迫切。5月下旬，全国稳住经济大盘电视电话会议召开，宏观政策进一步发力，效果有所显现，我国经济景气水平较4月份出现改善，制造业PMI指数和非制造业商务活动指数均有所回升。

对于制造业而言，本月PMI指数为49.6%，环比上升2.2个百分点，也超过了今年3月份的水平。随着疫情形势逐渐好转和宏观政策加快发力，供需两端都出现了一定改善。生产方面，本月生产PMI指数环比回升5.3个百分点至49.7%，接近于荣枯线水平，说明疫情之后更多企业复工复产。需求方面，本月新订单PMI指数环比回升5.6个百分点至48.2%。贸易有所好转，进口PMI指数环比回升2.2个百分点至45.1%，新出口订单PMI指数环比回升4.6个百分点至46.2%。虽然相关指数整体在改善，但都位于收缩区间，说明经济仍然存在下行压力。

在一系列助企纾困政策下，企业生产经营状况有所好转。国家继续实施原材料保供稳价政策，主要原材料购进价格PMI指数环比回落8.4个百分点至55.8%，表明原材料涨幅整体收窄。出厂价格PMI指数环比回落4.9个百分点至49.5%，年内首次进入收缩区间，表明制造业产品销售价格总体处于回落水平。不同类型企业PMI指数均出现一定改善，大型企业PMI指数环比回升2.9个百分点至51%，重回扩张区间；中型企业PMI指数环比回升1.9个百分点至49.4%，好于今年3月份水平；小型企业PMI指数环比回升1.1个百分点至46.7%，为年内最高水平。企业生产经营活动预期有所好转，其PMI指数环比回升0.6个百分点至53.9%。在企业状况好转，叠加一些列稳岗稳就业政策支持下，本月从业人员PMI指数环比回升0.4个百分点至47.6%。

非制造业景气水平改善，但仍位于荣枯线之下。本月非制造业商务活动指数为47.8%，环比回升5.9个百分点，但仍不及今年3月份水平。本月服务业商务活动指数环比回升7.1个百分点至47.1%，距离扩张区间还有一段距离，特别是住宿、租赁及商务服务等行业的指数继续位于40%以下，体现了这些行业受疫情影响较大。建筑业商务活动指数环比回落0.5个百分点至52.2%，继续保持在扩张区间，主要是近期基础设施建设加快，对稳增长形成了支撑。

总体上看，近期宏观政策加大对稳增长的支持力度，本月我国制造业PMI指数和非制造业商务活动指数均较上月有所改善。但也要看到，部分指数仍然位于收缩区间，说明经济恢复动力尚待增强。近日，国务院常务会议确定了6方面33条稳经济一揽子政策措施，全国稳住经济大盘电视电话会议要求5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。宏观政策进一步发力，货币政策发挥总量和结构双重功能，在加大信贷投放力度的同时，本月5年期以上LPR下降15BP的历史最高降幅；全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议日前召开，在退税、支出、专项债券等方面加快发力。随着这些政策发挥效果和更多稳增长政策的落地实施，我国经济有望触底回升。

3、中泰证券首席分析师 杨畅：小企业修复程度偏弱，需要重点关注

从生产与需求来看，生产当月49.7%（前值44.4%），回升5.6个百分点。新订单当月48.2%（前值42.6%），回升5.6个百分点。新出口订单46.2%（前值41.6%），回升4.6个百分点；新订单与新出口订单的差值为2个百分点（前值1个百分点），表明内需带动更大。

原材料购进价格55.8%（前值64.2%），在连续2个月回落，指向PPIRM环比下行。出厂价格49.5%（前值54.4%），在连续4个月景气后跌入线下。原材料购进价格与出厂价格的差值为6.3个百分点（前值9.8个百分点），较上月收窄，指向企业利润的压力有所减轻。

原材料库存47.9%（前值46.5%），收缩速度略有减小，企业备料积极性有所改善；从业人员47.6%（前值47.2%），处于景气线下，并且收缩速度略有减小。产成品库存49.3%（前值50.3%），跌入线下。

大型企业51.0%（前值48.1%），中型企业49.4%（前值47.5%），小型企业46.7%（前值45.6%），大企业回升至线上，中小企业收缩速度放缓，但仍在线下，中型企业回升1.9个百分点，小型企业回升1.1个百分点，小型企业值得关注。

总的来看，制造业PMI数据回升但仍在线下，反映了收缩的速度出现减小迹象。新订单与新出口订单的差值扩大，表明内需开始修复。但新出口订单修复偏小，未来出口压力仍然存在。原材料库存与从业人员收缩的速度出现减小迹象，也印证企业生产的积极性偏弱。另外，大型企业修复至景气线上，小企业修复程度偏弱，需要关注。

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