前言

景鉴智库2023年“中国旅游企业经营状况年度报告”近期分阶段刊载发布，这个研究报告和榜单排名将以文旅行业内各企业真实的旅游经营业绩进行梳理和排位，并对全部数据和分析依据进行公开，以保证专业性和客观性。

由于大型企业集团的业务板块较多，很多涉旅企业也有大量房地产、大宗商品、医疗、金融等业务，故本研报将其涉旅收入拆分出来，这样互相比较才有一定可比性和严谨性。

我方对旅游收入的判定标准为：旅游行为产生的直接收益。即不包括旅游地产的卖房收入，不包括商务会议会展收入，不包括免税城的奢侈品销售收入。对酒店来说，度假酒店作为旅游目的和行为的一部分，算入旅游收入；而普通的城市酒店，那只是城市的住宿业态，无法区分是游客住宿、情侣开房、还是商务出差住宿，所以只能排除在外。航空、火车客运亦是同理，不能把航空公司和国铁集团作为旅游企业看待。

本研报盘点的企业均为文旅业内各细分行业的头部企业，并最终按期实际旅游收入进行行业排名。

研报中所列企业的相关经营数据除少部分为上市公司公开数据外，大部分均为景鉴智库独家整理的数据和资料，非常具有行业代表性，也可客观体现疫情对整个行业的影响情况。

景鉴智库的本系列研报为半公开发布，仅公开部分内容，从本篇开始每期刊载1-2家企业数据。如需完全版《2023年中国旅游企业经营状况年度报告》，以及更深度市场分析服务和项目研策咨询，可向本机构详询。

第一章 涉旅央企发展情况

包括传统的旅游行业三大央企：中国旅游集团、华侨城、中青旅，以及涉旅资产较多的中国绿发集团，这四家央企行政级别高、资产规模大、收入结构多元化，也是行业主流领军企业。

一、中国旅游集团

作为中国最红最专的国字号旅游集团，中国旅游集团由香港中旅、招商国旅、中国中旅、中国国旅合并而成，经营业务非常广泛，从旅行社、景区等传统旅游业务，到免税、地产、金融等更赚钱的其他业务。其下属上市公司有两家：中国中免（601888）和香港中旅（00308.HK）。以下盘点一下整个中国旅游集团及下属业务各板块经营情况。

1、集团经营情况

景鉴智库获取的中国旅游集团合并报表各板块经营情况（2018-2023Q1）如下：

对比疫情前后经营情况，中国旅游集团在疫情第三年经营压力进一步加大，总收入下跌10%。

整个集团几乎在靠免税板块的垄断性暴利独力支撑，544亿收入，占比达74%。

2022年房地产板块异军突起，逆势劲销近94亿，但在2023年一季度受大环境影响彻底熄火，仅卖了1.4亿。

旅游相关收入下行明显，特别是其旅行社板块萎缩严重，从疫情前200亿左右的收入规模，萎缩到疫情第三年的23亿，直接抹去一个零。并且在2023年第一季度，各旅游相关板块业绩恢复并不明显。

以下对涉旅各业务板块进行一下盘点。

2、旅行社板块

作为中国旅行社龙头，中旅旅行运营主体包括中旅总社、中国中旅、国旅总社、招商旅游等，受疫情防控影响，主营收入从2019年的195.36亿元， 2022年萎缩到仅22.96亿元，下跌幅度-88.25%。2020年和2021年分别净亏-7.87亿元和-7.32亿元，2022年净亏应超过8亿。

并且，在疫后的2023年Q1收入并未见大幅提升，仅录得7.66亿元，预估全年收入在35亿以内。显然，旅行社业务在疫后恢复乏力。

中旅旅行的规模大、分布广，这个数据也可以近似作为整个旅行社行业萎缩情况的参考值。

中旅旅行的主要业务包括其下属旅行社开展的出境和入境业务、国内游、商旅票务、签证服务、商务会奖等构成，近五年业绩情况如下：

出入境业务在疫情前占到全部收入的半壁江山，毛利率也相比较高，疫情期间接近于“清零”，疫后也毫无改观。

出入境业务情况如下：

疫后出境游疲软，我认为主要原因：

其一，签证问题。三年疫情后，签证大量已过期，出签周期长，且很多国家出签难度大幅提高。

其二，护照问题。大多数公职人员护照被强化管控，而这些人恰恰是最有出境游消费能力的客群之一。

其三，政策问题。文旅部分别于2023年2月6日、3月10日、8月10日，公布三批出境团队游国家名单，其中第一批第二批国家名单中传统旅游目的地较少，至第三批才基本恢复了主要旅游线路国家（日韩、北美、西欧）。

其四，航班问题。航班偏少，机票偏贵，恢复到疫前的正常状态需要较多时间。

其五，心理问题。近期国内泛滥的负面宣传，如“割腰子”、“绑票”、“电诈”等，造成对部分国家旅行的恐惧心理。

其六，渠道问题。跨国旅游各项渠道需要从新建立。

3、景区板块

景区板块的中旅景区（中旅国际）的收入中混合一定量的旅游地产收入，为了真实反映其纯粹的旅游收入，我们仅将其景区经营业绩摘出进行分析，剩下的基本上就是卖房子的收入了。

近五年景区经营业绩如下：

景区收入从疫情前2019年的17.67亿元，下跌至2022年仅有5.94亿元，2023年Q1恢复到3.36亿元。

中旅景区下属景区历年收入构成情况如下：

注：2021年1月25日，港中旅公告以2.55亿转让嵩山少林景区51%股权，由嵩山少林文旅集团收购。嵩山少林景区经营数据不再列入合并报表范围。

4、酒店板块

中旅酒店主打“维景”、“维景国际”、“睿景”和“旅居”4 个系列品牌，覆盖中高端、中端、商旅快捷型三类产品线业务。

截至2022年底，公司旗下自有酒店（不含输出管理的酒店和英国地区酒店）11家，主要分布在北京、港澳、南京、杭州、重庆等城市，客房数总计3495间。中旅国际下属酒店6家（委托管理），客房数总计3929间。输出管理酒店27家，特许经营酒店7家，加盟酒店2家，客房数总计9729间。另外，英国KG自有及管理酒店48家，客房数4906间。

最近三年（2020-2022），中旅酒店业务产生的营业收入（含英国地区酒店）分别为11.57亿元、17.45亿元和19.04亿元，2023年Q1收入4.98亿元。从今年一季度业绩来看，自有酒店经营数据良好，而输出管理的酒店业绩差距明显。

今年一季度下属各酒店业绩如下：

注：中旅酒店数据不含各旅游开发项目下属的度假酒店。

5、免税板块

中旅免税包括中国中免（601888）、日上和海南免税，作为国内免税业龙头，是唯一一家经国务院授权，可在全国范围内开展免税业务的国有专营公司，拥有全免税牌照，在国内免税市场份额在90%以上。做垄断买卖，确实是最适合国企干的营生。

当前免税业牌照情况如下：

当然卖免税品（香化和奢侈品）不能算作旅游收入，但作为目前中国旅游集团的核心收入和利润来源，也就在此罗列一下数据。

免税业可能是疫情三年获益最大的行业之一，受益于国门封闭，收入大幅攀升。2021-2022年收入分别为524.34亿元、673.84亿元、542.92亿元，在整个集团收入占比为75%、83%、74%，2023年Q1收入207.65亿元，收入占比为88%。可以说，免税这个高利润垄断行业，几乎就是中国旅游集团的全部。

6、分析小结

近年来，中国旅游集团的旅游业务不管是收入金额还是收入占比都萎缩严重，从疫情前2019年的213亿元收入，占比26%；跌到2022年仅29亿元收入，占比4%。可以说集团名字中的“旅游”两字早已名不副实。

如今疫后时代，旅行社恢复乏力，多年未有新增优质景区（还丢掉了一个嵩山少林），花费重金打造的海泉湾度假区经营收入不理想，旅游地产也已全行业熄火。显然中国旅游集团在旅游产业的专注力、研判力、产品力上，提升的空间很大。未来在业务上也需要发掘新的拓展方向和商业模式。

天字一号旅游集团，天天靠垄断卖奢侈品养活自己，总不合适吧？

2022年中国旅游集团的纯旅游收入为28.90亿元，其中旅行社收入22.96亿元，景区经营收入5.94亿元，约占集团总收入的3.95%。

中国旅游集团旅游收入数据（近五年）：