鲸平台智库专家、中泰证券首席分析师杨畅：出口高增是用电量的滞后表现，增速回落是大概率事件——9月进出口数据点评

事件：

9月，以美元计价，我国进出口、出口、进口分别为5447.2亿、3057.4亿、2389.8亿美元，分别同比增长23.3%、28.1%、17.6%（前值28.8%、25.6%、33.1%），贸易顺差667.6亿美元（前值583.3亿美元）

点评：

9月出口同比增速继续冲高。9月中国出口同比增长28.1%（前值25.6%），从绝对值来看，出口金额创下新高。好于韩国16.7%（前值34.8%）、越南下降1.8%（前值下降1.1%），低于中国台湾地区29.2%（前值26.9%）。

但出口金额反映的制造企业形成最终产品后，在海关报关出口后的结果。而第二产业用电量更加反映了制造过程，例如2019年10月第二产业用电量增速新低，4个月之后的出口增速也出现了新低，而2020年11月第二产业用电量增速阶段高值，与之相对应的是4个月之后，2021年4月出口增速录得阶段性新高。

4月份气候大会上，表示“中国将严控煤电项目，‘十四五’时期严控煤炭消费增长、‘十五五’时期逐步减少”。而从4月份开始，第二产业用电量增速出现了迅速回落，8月同比仅增长1%， 2020年5月份以来的新低。

而从PMI新出口订单来看，5月份新出口订单较4月大幅回落了2.1个百分点，这或许并非是外部需求的走弱，而是由于限电因素导致主动接单意愿的回落。

因此，9月份出口金额同比增速冲高的势头或许难以延续，未来出口增速回落将是大概率事件。

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