电力行业上游分析

中国电力行业上游为发电环节，包括发电厂商、电力设计院、电力设备商等企业。发电端可细分为火电、水电、核电和其他电力生产（包括：风力发电、太阳能发电、生物质能发电等）。上游发电行业包括五大发电集团：中国华能、中国大唐集团、中国华电集团、中国国电、国家电投，“四小豪门”发电集团：国投集团、神华集团、华润集团和中广核，以及众多的地方性发电企业。根据中电联统计，2019 年中国发电量中火电的占比高达72%，电力领域碳排放占全国碳排放总量的30%以上。随着电力供给侧改革的不断深化和绿色发展转型的迫切需要，未来火电增长空间将持续被压缩。根据清华大学气候变化与可持续发展研究院的测算，在碳中和的目标下，2050 年中国非石化发电量占总电量的比例将超过90%，煤炭比例则将降至5%以下。

电力行业中游分析

中国电力行业中游包括输配电的电网企业。中国电网行业具备寡头垄断属性，被国家电网、中国南方电网垄断。截至2019年，国家电网与南方电网占中国总体输电线路93.6%的市场份额，且占比全社会用电量高达78%。电网稳定性需求和大数据等新技术可促进智能电网的快速发展。进行需求侧管理是智能电网主要特点，一方面，通过负荷调整管理用电需求，即搜集用发电信息进行实时响应、削峰填谷；另一方面，充分利用分布式电源、储能等装备反向供电，做到源-网-储-荷协调配合。风电和光伏现阶段无法承担调峰调频等主力电源的职责，未来的电力系统演化或将是传统电网的一场彻底变革。

电力行业下游分析

中国电力行业产业链下游为不同应用行业的用电用户，涵盖工业用电、商业用电、住宅用电、农业用电等，第二产业的工业用电成为产业链下游端核心领域。充电桩可作为电力行业下游商用落地的主要入口，基于中国对于新能源车的支持政策以及中国新能源车销量的提升，电力行业有望在充电桩设施的建设中实现更多商业落地。头豹预测未来随着新能源行业的发展，中国充电桩的市场规模将会以54%的年复合增长率从2020年的49亿元增至2024年的179亿元。对于下游用电需求端而言，电作为必需消费品，同时基于智能家居市场规模上升、中国GDP增速快等因素，电力行业用电需求在长期内仍将保持增长。