随着用户规模见顶，行业淘汰出清，游戏直播进入存量竞争阶段。而平台的竞争重点也从主播转向了内容和体验。
11月21日晚间，游戏直播两大巨头之一斗鱼发布2022年第三季度财务报告。财报显示，斗鱼第三季度总营收为17.98亿元；毛利润为2.51亿元，对应毛利率14.0%；非美国通用会计准则下，斗鱼净利润2570万元，同比环比均显著提升。
连续两个季度实现Non GAAP盈利——是斗鱼优化成本结构，创新营收模式，不断提升运营效率的结果。
在互联网流量红利见顶以及复杂的宏观环境影响下，降本增效成为各大平台的共识。而不同的是，在降本增效的基础上，相比斥巨资抢夺电竞赛事版权，斗鱼选择了一条更为稳健的发展路径，将更多的重心转移至精品自制内容，增强互动体验，打造以游戏为核心的多元化内容生态平台。
那么，发力自制内容及运营创新究竟能为斗鱼带来多大的想象空间？这是否是其在存量竞争中破局的最优解？本文试图透过斗鱼Q3财报找到答案。
收入模式优化，降本增效初显成效
拆分收入结构，直播收入和广告收入是斗鱼的两大收入来源。2022年第三季度，斗鱼录得直播收入17.05亿元，广告和其他收入9330万元。由于持续实施审慎的经营策略以及广告需求疲软，同时斗鱼利用部分本可以直接变现的广告流量来探索新的商业化模式，上述两项收入同比均出现下滑。不过，受监管收紧、宏观经济波动等方面的影响，游戏直播行业整体增长放缓，收入下滑已成为游戏直播平台的普遍现象。据艾瑞咨询《2021年中国游戏直播行业研究报告》预测，2022年游戏直播行业市场规模将达到530亿元，增长率为21.8%，较2021年同期下降4.9个百分点。
在行业遇冷的当下，相比短期业绩，探索新的收入模式以促进长期发展对游戏直播平台而言才更为重要。而升级会员服务、商业化运营玩法就是斗鱼创新收入模式的重要抓手。
三季度内，斗鱼升级了钻粉会员权益，新上线了“粉丝家园”功能，为持有主播粉丝牌的用户提供一个与主播共同成长的记录空间。这一功能不仅进一步增强了粉丝与主播之间的互动和粘性，也成为了促进粉丝付费的新方式。
与此同时，报告期内，斗鱼与游戏厂商的合作也进一步增强了用户活跃度和对平台的粘性。举例而言，在王者荣耀分区，平台在用户产品体验方面持续升级，首次联合KPL官方在夏季赛期间，结合游戏特点和用户需求推出“KPL赛事战令”平台观赛互动玩法。在天涯明月刀分区，斗鱼推出了“八荒宝阁”活动，主播可以通过讲解游戏道具用途、最优配置及使用攻略等，为游戏道具、外装等产品“带货”，拓宽收入路径。用户赠送定制礼物则能够解锁活动获得积分，并使用平台积分兑换游戏道具。
成本端，斗鱼通过缩减成本支出有效地抵消了收入下滑影响，三季度毛利率从2021年同期的11.9%提高至14.0%，最终再次实现Non GAAP单季盈利，盈利能力持续改善。第三季度，斗鱼的营业成本为15.47亿元，同比下降25.2%，其中收入分成费用和内容成本同比减少28%，带宽成本同比下降17.4%。费用方面，第三季度，斗鱼的营销费用同比下降25.9%，研发费用同比下降31.5%。
破局之道：内容生态
从千播大战，到行业洗牌，再到赛事版权争夺战，游戏直播行业的内卷不断升级。目前，随着流量见顶，以斗鱼为首的游戏直播平台已然进入存量竞争阶段。
在这一阶段，打造差异化、精品化内容，提升用户对平台的粘性，触达多元化用户群体至关重要。而斗鱼在赛事版权采买以外，押注的多元化内容生态正是以此为目标，在为行业发展提供新思路的同时，也逐步构建起了自身的差异化核心竞争力。
以第三季度为例，斗鱼更加注重互动性内容的创新，持续发力精品自制内容和游戏分区的精细化运营。在传统游戏直播内容以外，内容形式已拓展至自制赛事、自制综艺等。
自制赛事方面，斗鱼进一步丰富赛事类型，三季度共计推出90场自有品牌电竞赛事，包括专业化赛事《斗鱼王者荣耀大师赛》《2022斗鱼和平精英秋名山杯第五季》；主播IP赛事Doinb《2022LBL秋季赛》、Gemini《幸运杯》；大众化赛事《王者荣耀企业联赛S2》《穿越火线女神赛》；校园赛事《“摘星杯”高校对抗赛》《CS:GO名校对抗赛》等。
一系列自制赛事为平台带来的引流效果显著。以Gemini《幸运杯》为例，该场赛事直播人气合计5784.8万，赛事话题登上热搜榜9次，在王者荣耀玩家群体中反响热烈。
PGC自制综艺方面，斗鱼第三季度共推出《光速大逃脱-仙锋队特辑》《最佳玩家》《湖南bangbangbang》《奔跑吧主播6》《陕北一家人》等十余档节目。不同主题、不同场景的综艺IP，不仅成为传统游戏内容的有益补充，创作团队更基于直播综艺的实时性和互动性，在节目中增加了游戏道具、队友/对手选择权等用户可跨屏参与的互动环节，增添内容趣味性的同时，也实现了营收手段的创新。
从用户数据来看，斗鱼的内容创新和精细化运营策略颇有成效，较好地稳定了平台的流量。第三季度，斗鱼移动端季度平均MAU为5710万，环比上涨2.5%。这一数据的增长，也印证了用户并未因为斗鱼缺失部分版权赛事内容而流失，平台的精品自制内容依然具有一定的市场竞争力。
强互动性打开流量变现想象空间
互动性体验是影响用户付费意愿的一大主要因素。相比之下，大型赛事是完全沉浸式的体验，用户和主播的互动并不多，因而也会影响付费意愿，斗鱼则是力求通过创新互动玩法，进一步打开流量变现的想象空间，从而改善投资回报率。
第三季度，斗鱼联合腾讯云搭建了基于云游戏技术的“云观赛”场景模式，打造了虚拟观赛场馆，应用在三季度CS:GO EPL S16赛事和四季度CS:GO Major赛事中。虚拟观赛、队伍应援、礼物特效等多种互动功能，提升了用户的观赛、互动体验，礼物特效更进一步提升了用户的付费意愿。基于这一可互动、可嵌入赛事直播流的虚拟场馆，斗鱼未来还将探索更多商业化方式，比如主题场馆定制、馆内3D道具、图片/视频等广告赞助形式等等。
事实上，斗鱼面对的竞争不只来自于同一赛道的平台，短视频直播的火爆也对传统游戏直播平台造成冲击。据界面新闻报道，DataEye今年9月末的数据统计显示，近90天内参与短视频买量的游戏有707款。
在这样的竞争环境下，斗鱼持续打造的以游戏为核心的多元化内容生态平台显得尤为重要。不管是游戏直播平台，还是短视频平台，归根结底比拼的还是内容。而对于游戏内容，斗鱼作为老牌游戏直播平台，具有天然的内容基因及用户基础，在巩固先发优势的基础上，互动性内容创新是斗鱼焕发新活力，吸引年轻用户的重要抓手。
总结
当行业进入存量竞争阶段，斗鱼不再执着于砸钱争夺赛事版权，而是另辟蹊径发力自制内容和精细化运营，打造以游戏为核心的多元化内容生态平台。事实证明，这是一条更为稳健，更具有长期价值的发展路径，斗鱼也由此构筑起差异化核心竞争力。
三季度，在行业整体收入下行的趋势下，斗鱼通过降本增效持续改善盈利能力，同时通过升级会员服务等探索新的收入模式，这也成为未来斗鱼业绩的新看点。
而支撑斗鱼不断探索新商业化变现方式的，除了强互动性的精品自制内容，还有较为充沛的资金能力。截至2022年三季度末，斗鱼的现金及现金等价物、受限现金和存款余额为68.7亿元。
短期来看，在降本增效的策略下，斗鱼短期盈利能力有望持续改善。长期而言，看好斗鱼以游戏为核心的多元化内容生态平台策略，强互动性的创新自制内容以及精细化运营有利于斗鱼开拓新的商业化变现模式，增强抗风险性，灵活应对行业寒冬。
