2021年7月30日，《证券时报》在A2、A3版重点推出调查报道《900亿“专网通信”骗局：神秘人操刀，13家上市公司卷入》，在资本市场产生重大影响。这个被揭示出来的融资性贸易骗局，堪称“A股史上最大资金骗局”。此报道第一次揭示了A股上市公司参与融资性贸易的广泛性，向市场发出了有意义的警示，助力监管部门肃清市场。复盘这个选题的操作过程，背后是做好财经深度调查所需要的三大穿透力。

时间的穿透力

在信息传播手段发达、信息呈现多样化的新媒体时代，任何突发事件的发生，各类媒体、自媒体都会迅速堆砌起连篇累牍的消息、分析、评论，此时的信息更新虽然速度快，但多数是零散而无序的，真相远未到可以被揭示出来的程度。此时，财经深度调查考验的是与时间赛跑的能力。

从2021年5月30日上海电气83亿元爆雷事件开始到7月28日，在不足2个月的时间内，A股市场连续出现8家上市公司爆雷，这些公司的“专网通信”业务都出现了重大风险。从6月初开始，我们即迅速介入了跟进调查。事件在持续发酵，爆雷的上市公司也陆续发布公告。于是，我们进入了与上市公司公告赛跑的状态，其间还涉及上海、江苏、北京等不少重点企业的现场寻访，以及业内专家的访谈。最终，我们跑在了时间的前面，画出了“完整森林”，穿透了真相。

数据的穿透力

财经报道是一个有着较高专业门槛的新闻领域，尤其是在涉及金融与资本市场时。如果一篇财经报道能够从大量的数据层面，洞悉出他人所未见的隐情，则能体现出数据的穿透力。

这篇报道的数据穿透力，主要体现在对上市公司财务数据的穿透分析上。我们对所追踪到的13家上市公司连续8年的财务报表做了梳理，逐年提取出这些公司的营业收入、预付款项、应收账款等明细数据，并进行穿透分析，最终复盘出“900亿元”这个金额。后续财经媒体关于这一事件的跟进报道，几乎全部引用了“900亿骗局”的说法。

逻辑的穿透力

做新闻报道，通常讲究触达现场、寻访目击证人、直面当事人，不过从事财经报道，很多时候是无法触达现场的，因为大量财经事件的现场，存在于当事人的谈判桌上、存在于商业决策的内部会议上。此时，要对财经事件的“现场”进行还原。

在这篇报道中，基于预付款项、应收账款等财务数据的分析，我们进一步追踪了13家上市公司的前五大供应商、前五大客户、前五大预付款对象，并基于商业逻辑，穿透式解析其上下游的交易结构。这13家上市公司的上游供应商之间存在高度的重叠与相互关联，下游客户之间同样存在很高的重叠与间接关联。在此基础上，我们完成了涉及13家上市公司及其上下游的庞大“融资性贸易网络”的拼图。所以，《证券时报》成为对这一系列上市公司爆雷案作出定性“融资性贸易骗局”的首家媒体。

社会反响接踵而来

这篇1.2万字的调查刊发后，在金融圈引发刷屏效果，报道所挖掘的真相，得到新闻同行的盛赞。

深交所为此报道专门致电证券时报，称赞报道的穿透力，给监管行动提供了有益的参考。报道刊发后，我们还受邀前往监管部门做专题分享，介绍案件调查过程以及相关方法、心得，就报道进行经验交流。（作者系证券时报专题部主任）