鸭脖生意不“香”了吗？

7月5日，“卤味一哥”绝味食品股价在低位徘徊多日后突然跌停，当日成交金额9.6亿元。

就此异动，财联社记者当日下午致电绝味食品证券部，其工作人员对财联社记者表示，目前公司经营一切正常。公司将根据最新排查情况做好相应规划，如有需要披露的信息会及时进行公告。

当晚，绝味食品并未发布任何公告。盘后龙虎榜数据显示，上榜营业部席位全天成交3.56亿元，占当日总成交金额比例为36.99%。其中，买入金额为7489.87万元，卖出金额为2.81亿元，合计净卖出2.06亿元。

综合各方反馈的信息看，今年Q2鸭脖等成本端压力较大让投资者对业绩预期有所担忧，以及7月7日绝味食品将迎来巨量解禁或是导致公司股价盘中跳水的诱因。

当日下午3点半，绝味食品立即召开了一场投资者电话交流会，公司董事长戴文军与参会投资者进行了近1个半小时的互动交流。

财联社记者获悉，高价库存需要一定时间来消化，绝味食品通过调价及改善产品结构以应对成本端压力，5-6月的净利率较4月已有所改善。

高价库存消化需要时间，市场担忧Q2业绩不及预期

“消费复苏没有大家想象得那么好，成本端压力还是比较大。”高远对财联社记者表示。

从成本端看，据记者了解，鸭副产品今年3月原材料见顶之后掉头往下，鸭脖从最高点的26-28元/公斤跌至本周的17.7元/公斤。但高价库存消化需要一定时间周期，对利润端影响并非立竿见影。

在近期电话交流会上，对于鸭副产品的价格波动以及未来走势成为焦点话题之一。

有参会机构人士就提问，绝味食品一季度大概7个多点的净利率，二季度因成本的影响，用的是之前高价的原材料，净利率会更低吗？对于全年公司净利率水平展望如何？

绝味食品相关负责人表示，个人觉得预计二季度会比今年一季度要好一些。公司一方面通过调价的方式做了一些调整，很多品种已慢慢恢复到预算价格内，只是鸭脖这个品种还远远没到预算价格之内，鸭脖品种在绝味里面占比较高，所以影响相对比较大。另一方面，公司通过调整产品结构的方式降低原料成本的影响，比如公司近一段时间推虾球和一些其他品种，目的就是希望来均衡盈利。

消费降级背景下，以鸭脖等为主的卤味产品价格越来越高，被网友吐槽“太贵吃不起”。

2023年已走过上半程，尽管疫情的低谷已经过去，但卤企收入未实现报复性增长。绝味食品2023年一季报显示，公司实现营业收入18.24亿元，同比增长8.04%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长54.37%。

实际上，这个营收和净利润双增长是建立在2022年同期低基数基础上，2022年Q1绝味食品营收同比增12.09%，但净利润同比锐降62.24%。

若对比疫情前的2019年Q1，公司实现营业收入11.54亿元，实现归母净利润1.81亿元。Choice数据显示，2019年-2021年，绝味食品销售毛利率分别为33.95%、33.48%、31.68%，但2022年公司销售毛利率降至25.57%，2023年Q1毛利率继续降至24.3%。

从上述鸭副产品价格变动曲线图不难看出，2022年至2023年Q1，这个期间的鸭副产品价格上涨过快，导致公司成本端压力不减，最终反映在公司整体毛利率承压。而今年Q2公司或还需要承担部分前期高价鸭副产品库存的压力。

不过，在上述电话交流会议中也透露出不少“暖风”。

据悉，绝味食品的产品净利率相对于今年4月份，5-6月是逐月改善的，二季度人均产值和费用率会比一季度更加优化。随着投苗量增加，鸭脖成本已自高点回落，下半年随着养鸭数量快速增长，或能有助于使鸭脖成本价格回落。

有券商机构预测，随着生产端恢复（上游饲料价格下降、鸭苗投放增加）和鸭肉需求增加，预计2023下半年鸭副价格下降后，绝味食品毛利率将会有所改善。

2260万股已完成解禁，机构浮亏已成事实

绝味食品7月3日晚公告，公司2260.8万股限售股7月7日解禁。包括UBS AG（瑞银集团）、财通基金公司、诺德基金公司、兴证全球基金公司、国信证券等在内的15家机构参与了绝味食品定增项目，定增价格为52.21元/股。

截至7月7日收盘，绝味食品股价为33.82元/股，较定增价跌去约35%。上述参与定增的机构均出现浮亏。

在股吧讨论中，有投资者认为，市场担忧解禁后机构抛售是造成股价跌停的看法或立不住脚。一是从价格上看，浮亏后的机构亏本清仓不太可能。另外，解禁公告是7月3号晚发布，次日股价反应不大，突发跌停更大一种可能是对公司业绩不确定性的担忧。

不过，绝味食品作为被基金等机构一度重仓白马消费股，从持仓变化看，今年一季度末基金等机构家数相较于去年末已大幅减少。

未来上述机构在“地板价”附近，是选择继续坚守还是离场，仍是个未知数。