“双十一”是个被赋予了多重含义的日子，在更多广为人知的意义外，它还是腾讯成立的时间点。

但在今年，庆贺的氛围似乎不太浓烈。

毕竟红利期已经过去，饶是腾讯也不得不承压前行，“降本增效”正在成为腾讯的新关键词。

先是秋招HC缩减，再是项目组裁员，都是对成本开支的压缩处理。司庆当天，腾讯总裁刘炽平更是强调了“Zero Base”理念，呼吁大家思考：“无论是预算还是HC，如果从零开始，该如何布局？”

但是在游戏领域，却有一些增效的意思。拳头产品《王者荣耀》开启了七周年版本，并带来了3款IP衍生新游。全球发行的《幻塔》与《GODDESS OF VICTORY：NIKKE》也频繁出现在多地的畅销榜高位，与育碧联合开发的《刺客信条》手游也在路上。

今天（11月16日），腾讯发布了第三季度财报，数据显示营收1400.93亿，同比下降2%，略低于彭博一致预期。归母净利润为399.43亿，同比增长1%。本土游戏业务营收312亿，同比下降7%，国际市场游戏收入117亿，同比增长3%。

（财报数据未经审核）

今天腾讯收盘价报294.4港元每股，距离10月底出现的年内最低点已回涨48%。值得一提的是，在刚刚结束的财报电话会议上，腾讯高管表示版号问题总会解决，不久将来就会有版号发放。某种程度上，腾讯也会为此做好准备，在版号发放后拿出更多已经准备好的游戏。同时，游戏行业的逆风因素也一定会得到缓解。

能够看到，在新增长点难寻的当下，压缩成本为腾讯争取到了一些利润空间，而这家风向标式的大厂，也正在储蓄能量，等待拐点的到来。

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游戏业务营收429亿 

优势仍然明显 

从这次披露的数据看，腾讯游戏业务营收的增长不算明显。本土游戏营收312亿，海外营收117亿，前者同比下降7%，后者同比增长3%。

这份增长算不上亮眼，国内市场营收的减少似乎意味着腾讯的本土优势未必能够发挥作用，海外市场的小幅提升，也似乎暗示着腾讯在海外的优势并不明显。

但事实并非如此，我仍相信随游戏行业拐点的到来，腾讯将继续发挥头部优势，而之所以能够得出这样的结论，分别源自市场及腾讯自身两个方面。

先从市场层面看。

宅经济的到来为游戏厂商带来了契机，但从某种程度看，也透支了游戏玩家的消费意愿与热情。当然，这份透支并不只针对腾讯，针对的是整个游戏行业。

据中国游戏产业研究院与伽马数据联合发布的《第三季度中国游戏产业报告》显示，国内手游市场Q3实际销售收入为416.347亿元，环比下降约25%，为5季度最低。再加上版号、宏观经济等多方因素的影响，腾讯的游戏业务受到波及也是合理。

但他们的头部位置并未受到动摇。据统计，Q3季度中，流水TOP10的手游里腾讯占到了6个席位，仍拥有明显优势。

另外，腾讯在财报中也提到，《重返帝国》《英雄联盟电竞经理》和《英雄联盟手游》等产品表现出色。加上不久前公布的《王者荣耀世界》《代号：破晓》与《王者万象棋》均有不错口碑，可见他们的储备情况。

（重返帝国畅销排名回升）

此外，也能够发现腾讯正在积极拓展海外市场，尝试找到新增长点。

8月，由腾讯和完美世界联合推出的开放世界大型多人在线角色扮演游戏《幻塔》正式上线海外市场。据Sensor Tower统计，该游首月营收突破4400万美元，折人民币约3.12亿，其中日本市场贡献了超4成流水，美国用户的贡献占比约14%。

首月高额流水以外，该游稳定性也不错，是本季度内全球日活用户排名第二的大型多人在线角色扮演游戏。

随后，《Arena of Valor》在电竞赛事的热度带动下，流水表现也有所增长，虽距离头部仍有距离，但不可否认在电竞赛事组织与长线运营方面腾讯具有丰厚的经验。

因大规模的版本内容更新，由Supercell推出的《部落冲突》流水有所提升，时至今日该游仍为全球范围内流水第一的策略类手游。

不久前，腾讯还在全球发行了二次元手游《GODDESS OF VICTORY: NIKKE》，游戏上线后进入12个地区iOS畅销TOP10以内，流水表现在全球全品类手游中流水排名第一，只是受限于产品上线时间，这份成绩未能体现在Q3财报中。

（一个月内预约人数就达300万）

手游以外，腾讯在其他平台的游戏也有所布局。《VALORANT》冠军赛播出期间，不仅是战术射击品类观看时长最高的赛事，还成功辐射大批观众转化为玩家，促使游戏流水在Q3季度创下新高。

当然，腾讯也正通过投资与招揽人才，补足他们在全平台及3A游戏制作方面的短板。其中在德国科隆国际游戏展上，由腾讯旗下Funcom与Outsider工作室打造的《重金属：地狱歌手》摘得“最佳动作游戏”与“最期待PC游戏”双重大奖；由腾讯旗下Fatshark工作室研发的《战锤40K：暗潮》获得“最佳多人游戏”。

所以能够看到，对内，腾讯拥有号召力极强的IP游戏做储备；对外，他们则通过发行与投资工作室丰富产品布局，填补自研团队需要积累的空缺，以构建相对丰厚的产品矩阵，为未来的机会做准备。

02

降本增效仍是进行时

控制人力成本是下个阶段的目标

至少在游戏业务这个范畴内，腾讯已经进行了相对完善的布局，国内市场有经典IP做支撑，还有头部产品表现稳定，海外则在移动端外，针对PC及主机平台下功夫，更多聚焦于“开源”。

而在“节流”这件事上，腾讯也并未放慢脚步。

财报显示，Q3季度中，腾讯用于销售及市场推广的开支仅71.24亿，对比去年同期104.35亿的下降十分明显，而对比上一季度79.32亿的开支环比下降10%，也算有成效。

推广及广告费在Q3用去的金额为45.96亿。对比去年同期80.24亿开支几乎腰斩，可见降本力度之大。雇员福利开支略有提升，Q3支出费用273.9亿，对比去年259.63亿增长并不迅速，可见对于人力成本的控制还算得当。

具体到雇员总数方面，截至Q3末，腾讯共有雇员十万八千名（108836人），对比去年同期十万七千名（107348人）的数量算有增长，显然人力成本并非腾讯降本的关键，销售成本才是他们关注的部分。

其实早在Q2季度财报发布后的业绩电话会议中，公司高管就已经进行了表态，强调成本控制将继续在Q3财报中有所体现，营销费用仍会是首要降低的目标，当这部分的成本控制见到成效后，将会对人员编制及薪酬做出调整。

仅从现阶段的财报情况看，显然对这部分的调整还没有提上日程，或许在后续的财报中会有所体现。

营销成本与人力成本进行控制外，能够看到对研发的投入也略有调整。与以往大手笔投资，大胆尝试立项，在非擅长品类中找到爆款的作风不同，腾讯显然对前期的研发投入谨慎了起来。

财报数据显示，Q3腾讯用于研发的金额为150.82亿，截至到9月末投入研发金额为454.75亿，去年同期的数据则分别为137.30亿和378.59亿。年内对比或许没有那么明显，但只看季度还是有成效的。

以目前的状态而言，腾讯对游戏业务的布局始终保持在加速状态，他们在这个领域的优势是需要稳住的。而在成本的控制层面，显然销售与推广成本是他们现阶段的主要目标。

03

腾讯仍在等待拐点出现

从数据层面看，腾讯Q3季度的表现或许还没到让大家惊艳的地步，但大环境如此，降本增效可能是腾讯最合适的选择。且公司的发展仅看短期内的季度表现显然是不够全面的，至少从目前的情况看，腾讯未来的表现是值得期待的。

先说国际层面的大环境，不久前欧盟通过了一则“游戏决议”，旨在强调游戏娱乐以外更丰富的价值，而加拿大、澳大利亚等国也针对当代游戏研发的情况出台了相关的政策法规。

而国内同样没有忽视游戏行业的正面效应，早在7月21日，由中科院印发的《游戏技术——数实融合进程中的技术新集群》报告中就曾称，2020年游戏技术对我国芯片产业的进步贡献率大约为14.9%；对于高速通信5G网络和VR/AR技术的科技贡献率达46.3%和71.6%。

今天（11月16日），人民财评也发布了一则名为《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》的评论文章，强调在游戏娱乐大众的作用外，同样对国家的产业布局、科技创新甚至是文化传播具有意义。当然，这建立在科学监管的基础上。

而上述法规与报告，分别从经济发展、科学技术甚至是文化传播等领域强调了游戏的正面价值，海外的决议离我们有些遥远，但国内媒体的表态更能反映好转的信号。

随评论文章的发布，港股游戏股尾盘均呈拉升状态，腾讯涨近2%。而市场大盘的回暖带动资本及券商对腾讯的看好，截至收盘，腾讯净买入额高达9.55亿，高居成交榜首。

作为腾讯总裁的刘炽平，也在不久前宣布辞任美团董事，与之相对的，腾讯也首次尝试以自持美团股份用作分红奖励，算是给Q3财报及利好市场消息带来的乐观情绪再加了一层砝码，也是对二级市场的回应。

当然，从腾讯近期在手游业务，及拓展常规领域商业变现的布局看，他们也确实有让人信服的能力。

04

结语

多重信号的释放似乎暗示了游戏行业的拐点即将出现。

而在拐点来临前，腾讯显然已经做了一些准备。比如当国内市场难以开拓后，就转而选择全球项目。当手游的增长逐渐到顶后，又通过成立工作室招揽人才甚至投资的方法丰富PC及主机的产品储备。

就连人们曾担心的未成年游戏问题，似乎也得到了较好的化解。据悉，9月间腾讯旗下游戏产品的成年用户数量及游戏时长均有提升，而未成年人的游戏时长则大幅下降，仅占其本土市场游戏时长的0.7%，可见他们已然有了应对方法。

现在腾讯能做的，或许就是控制成本，同时加紧重点业务布局，以便在机会再次出现的时候，发挥优势，继续向前。