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国内有机颜料市场迎来发展机遇 龙头企业有望受益
2021.03.26 13:51 财联社

近期,国内有机颜料市场利好频出。在市场需求持续上行之时,再迎来两大行业机遇。一方面,碳中和背景下,涂料产业环保标准提高,高性能有机颜料有望逐步对市场含铅铬等有毒无机颜料形成替代;另一方面,有机颜料产品从出口退税率上调政策中受益。

国内颜料行业上市企业有百合花、七彩化学、双乐股份等,在行业发展大背景下,龙头企业有望进一步受益。

被忽略的化学分支——颜料行业

今年以来,由于化工类产品价格大幅攀升,推动化工类股票异军突起,在大市调整中,成为投资者眼中的香饽饽。而作为化工的分支,颜料行业尚未被市场重视。但实际上,颜料在我们生活中非常常见。

生活中随处可见的五颜六色,除了纺织品外都需要用到颜料,优秀的颜色性能以及丰富的色彩种类很好的满足了人们对颜色的消费需要。

颜料作为一种生产工业产品不可缺少的着色材料,其被广泛应用于涂料、油墨、塑料和橡胶,以及陶瓷、造纸等的着色,其应用领域较染料更加广泛。其中有机颜料在涂料以及油墨印刷方面应用比较大,塑料次之。此外,颜料的应用领域仍在不断拓展中。

一般而言,颜料的应用价值表现取决于颜料的三大性能,即颜色性能、牢度性能和加工性能。颜色性能一般包括着色强度、色光、鲜艳度和饱和度等,牢度性能一般包括耐光、耐迁移、耐气候、耐溶剂、耐高温等,加工性能一般包括光泽度、遮盖力、透明度、易分散性等。

根据有机颜料牢度性能的不同,可将有机颜料分为经典有机颜料(CLP)和高性能有机颜料(HPP)。

据招商证券最新研报,全球有机颜料市场空间200亿左右,高性能有机颜料占比不到1/3,而无机颜料市场规模更是在千亿级别,高性能有机颜料未来成长空间显著。

值得一提的是,日前国家提出重点研发计划项目“高品质原液着色纤维开发及应用”,颜料正在逐步进军纺织领域,未来随着技术应用的进一步成熟,颜料行业的市场份额增长也将逐渐凸显。颜料行业,将成为媲美染料的另一个小赛道。

近年来,该领域全球范围内的需求正在稳步复苏,国内需求在未来一段时间内随人均消费水平提升仍将保持稳定增长势头,将促进该行业持续上行。

国内有机颜料行业加速集中

有机颜料诞生至本世纪初,四家行业巨头(原瑞士汽巴、科莱恩、巴斯夫)主导有机颜料半个多世纪。

进入21世纪,世界有机颜料产业向亚洲转移趋势日益明显,我国快速承接了世界有机颜料产能和制造技术的转移,占世界有机颜料产量已经超过60%,成为最大的生产国和出口国。

巴斯夫2009年并购汽巴后,三巨头(科莱恩、巴斯夫、DIC)、处于第一梯队,占据高端有机颜料市场份额,但在中国厂商挤压下步步后退,2020年DIC收购巴斯夫全球颜料业务,科莱恩亦拟出售颜料业务。

随着国际巨头逐步退出市场,国内企业全面承接中低端市场,并蚕食高端市场。

从颜料需求格局来看, 经典有机颜料主要需求端印刷油墨的增速趋缓,部分经典颜料市场被高性能颜料取代,传统的经典有机颜料处于2%-3%饱和增长趋势,而高性能颜料以10%-15%的增速快速增长,行业集中度提升。

根据公开数据显示,国内有机颜料产量2012-2019年CAGR为3.1%。经过多年市场竞争的不断淘汰和整合,集中度逐步提升,国内CR5从2012年的42.6%提升为2019年的46.2%,CR10从2012年的60.7%提升为2019年的65.1%。

从颜料供应格局看,中国已成为最大颜料生产国和出口国,开始进击第一梯队。国家环保和安全政策推动行业整合,行业集中度有望进入快速提升期。落后以及小规模的产能将逐渐退出颜料行业,龙头企业有望凭借规模、环保和成本优势,提升行业竞争力与市场份额。

颜料行业中的上市企业

目前国内较大的有机颜料上市公司包括百合花、七彩化学、双乐股份等。

百合花是国内有机颜料行业龙头,主要从事有机颜料及相关中间体的研发、生产、销售。主要产品为高性能和经典有机颜料,广泛应用于中高档油墨、涂料和塑料着色,部分应用于特殊领域。

百合花色系齐全、产业链生产、高性能颜料收入占比高,贡献占比达60%,随新产能投产逐步提升。目前,高性能有机颜料产能达1.3万吨,包括了红、黄、紫、蓝等多个色系,收入占公司收入60%。

此外,公司重视环保有机颜料的发展,环保型有机颜料的研究开发位居国内前列,在重金属、芳香胺、表面活性剂等有害物质残留指标需符合相关法规要求。公司拥有关键中间体自产,产业链一体化优势,具有一定产品行业定价权。相比同行业,百合花在国内研发投入最高,技术实力雄厚。十四五期间,百合花将向全球巨头的第一梯队位置发起有力挑战。

七彩化学从事高性能有机颜料、溶剂染料及相关中间体的研发、生产与销售,是国内重要的高性能有机颜料生产商。公司专注高性能颜料,单品优势突出掌握核心中间体。相比较百合花,七彩化学的整体产能及销售额较低。

双乐股份主要从事酞菁系列及铬系颜料的研发、生产、销售,产品用于油墨、涂料和塑料等领域的着色。但是主打的酞菁系列及铬系颜料受到环保政策影响,铬系颜料市场有被取代风险。

纵观行业发展来看,颜料行业再迎两大发展机遇。

机遇一:环保大势所趋

工业产品包括涂料、油墨、塑料等发展迅速,提升对环保型颜料的需求。这些行业与人体接触相关,对产品的安全性和环保性不断提出更高要求。

环保政策趋严,环境友好颜料、涂料产品发展受到政策支持。2007 年,欧盟正式实施的法规,取代了欧盟之前的 40 多项有关化学品的指令和法规,其监管的重点之一便是染料、有机颜料、助剂、中间体及其下游产品,如玩具、纺织品等。我国相关部门也陆续颁布法规、行业标准,限制含有毒有害物质产品的使用。

2020年3月4日,我国公布涂料产业新国标,对涂料中有毒、有害物质含量作出了更严格的规定。新国标在2020年12月1日开始强制执行,随着政策的落地和进一步推进,高性能有机颜料有望逐步对市场含铅铬等有毒无机颜料形成替代。

环保和可持续发展,是当下及未来数十年少有的全球统一诉求。我国政府规划中也提出了要在 2060 年实现 “碳中和” 的长远目标。高性能、环保型有机颜料的未来发展潜力巨大。

高性能有机颜料对环境的污染程度相对传统颜料较小,对传统颜料有一定的替代效应。 相比于传统的无机、有机颜料,高性能有机颜料不含有重金属、联苯胺等具有生物毒性的物质,其牢度、化学稳定性相比于传统颜料有明显的提高,不易分解出毒性物质。

目前,国内有机颜料中小厂商仍多以经典有机颜料生产为主,百合花、七彩化学等几家龙头企业均对高性能有机颜料有所布局。

机遇二:出口退税政策利好

而另一大机遇则是关于出口退税政策。2020年3月,财政部、税务总局发布《关于提高部分产品出口退税率的公告》,有机颜料行业从中受益。以百合花为例,公司的有机颜料产品被列入出口退税的商品清单,出口退税率由0%提高至13%。

有机颜料产品是百合花主要产品之一,2018年度,公司直接出口营业收入3.96亿元,本次提高出口退税的产品主要系公司有机颜料产品,2018年度涉及本次出口退税率调整的产品的出口营业收入为3.73亿元,占公司直接出口营业收入的94.05%,占公司总营业收入的20.56%。

此次颜料产品提高出口退税率后,提高了国内颜料行业的国际竞争力,可促进公司有机颜料的产品出口。

有机颜料行业长期以来未受到重视,但在利好频出的今天,龙头企业发展前景可观。从资本市场来看,如百合花等企业也将是投资者进行中长期价值投资布局的优质标的。

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