文 | 杨畅 中泰证券首席分析师

事件：中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%。

点评如下：

从LPR形成机制来看，LPR 由18家报价行按MLF利率加点后，进行汇总统计，并去掉一个最高报价和一个最低报价，进行加权平均计算后的数据形成报价。除个别时点外，一般LPR与MLF都是同步变动。8月15日，MLF下调10个BP，也预示着本月LPR相应下调的概率较大。

在此基础上，本月LPR5年期贷款利率下调15个BP，我们认为存在两方面的意图：

第一，LPR跟随政策利率的下行。前期下调政策利率，主要目的是针对7月相对偏弱的经济数据、金融数据，进一步释放稳信用、刺激经济的政策意图，传导至LPR1年期和5年期同步下行，通过降低贷款利息，降低融资成本，从资金供给端刺激经济的意图较为明显。

第二，5年期LPR下行15个BP，超过政策利率的下行幅度，由于5年期LPR是房地产市场贷款定价的参考基准，下调幅度更大，也进一步明确房地产市场是当前政策聚焦重点，释放了推动房地产市场回升的政策意图。

风险提示：政策变动风险，疫情反复超预期风险