文｜辉常观察

如果我们将2025年以前的腾讯财报进行总结和定义的话，它们更多地可以用「摸索」来形容，这一点，不仅仅只是体现在腾讯对于传统业务的重塑——老树发新芽上，而且还体现在腾讯对于新业务——AI的布局上。进入2025年，腾讯业已超越了过往的「摸索」，开始驶入稳健增长的新车道。

这一点，我们可以从腾讯新近发布的2025年Q1财报当中看出一丝端倪。财报显示，公司实现收入1800.22亿元人民币，同比增长13%；毛利为1004.93亿元，同比增长20%；经营盈利575.66亿元，同比增长10%；净利润为497.25亿元，同比增长17%。归属于公司股东的净利润为478.21亿元，同比增长14%。在非国际财务报告准则下，经营盈利为693.2亿元，同比增长18%；归属于公司股东的净利润为613.29亿元，同比增长22%。

在如此稳健的增长背后，总是有一只有力的大手在推动着腾讯的增长，不断地为腾讯注入新的生机与活力。如果我们将这只大手具象化的话，腾讯在AI上的持续投入以及AI带来的增长持续给腾讯带来反哺，并以此达成的同频共振，无疑是腾讯开始告别「摸索」，驶入稳健增长的快车道的关键所在。

正如马化腾所说的那样，「AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献。我们亦加大了对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入。我们相信，在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。我们预期，这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。」

AI，让传统长青游戏业务「老树发新芽」

游戏业务，依然是腾讯财报的中流砥柱。这一点，我们同样可以从腾讯2025年Q1的财报当中，看出一丝端倪。财报显示，增值服务业务收入同比增长17%至921亿元。其中，本土市场游戏收入同比增长24%至429亿元，主要得益于《王者荣耀》《和平精英》的稳定表现，以及新游戏《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》的贡献。国际市场游戏收入为166亿元，同比增长23%（按固定汇率计算为22%），受益于《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》及《PUBGMOBILE》等产品的增长。

腾讯传统的游戏业务之所以会获得如此快速而稳健的增长，其中一个很重要的原因在于，AI业已在其中发挥了愈发重要的功能和作用。其中一个最为突出的表现就在于，腾讯借助AI的技术手段里提升传统游戏业务当中用户的黏性。

以《和平精英》为例，该游戏今年3月初引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴，提升游戏的用户参与度。在AI技术应用、新版本内容等因素的共同推动下，根据QuestMobile的统计，《和平精英》的用户时长在今年3月同比增长16%。

可以说，AI，正在让腾讯的传统业务找到新的突破口与增长点。如果我们将腾讯的传统游戏业务看成是「老树」的话，那么，AI，则是为这棵「老树」添加的「营养剂」，借助它，腾讯的传统业务开始萌发出新的枝芽，并且开始茁壮地成长，成为了腾讯的增长新亮点。

AI，让社娱业务「内生」出新可能

如果一定要找到腾讯在第一季度之内让人印象深刻的表现的话，无疑就是腾讯对于deepseek的全面拥抱以及对于腾讯元宝的倾力推广。时至今日，腾讯元宝，业已成为了处于头部的大模型，并且深度接入到了腾讯业务的方方面面。在这个过程当中，最为突出的表现，便是腾讯以AI来融合社交业务、娱乐视频业务所「内生」出来的新增长。

财报显示，一季度，微信及WeChat合并月活跃账户数突破14亿，视频号、微信搜一搜、小程序等流量池的商业化能力加速释放，为营销服务业务创造更多增长空间。

今年以来，微信持续激活交易生态：视频号橱窗带货达人可升级为“微信小店带货者”，实现全域带货；微信小店功能持续完善，在推出朋友圈分享、蓝包抽奖等新场景的同时，还为商家提供更多的入驻支持，以扩充品牌商品库，为交易额同比迅速增长作出贡献。

腾讯在微信内推出AI功能，以提供更具互动性的用户体验，并提升内容创作者和开发者的工作效率。例如，将AI服务元宝添加为微信联系人，以大语言模型赋能微信搜一搜，并为公众号提供文生图工具。

腾讯视频保持中国长视频市场的领先地位，视频付费会员数达到1.17亿。腾讯音乐保持在中国音乐流媒体市场的领先地位，音乐付费会员数达到1.23亿。

可以说，腾讯在以上业务模块的新增长，其实都多多少少地有AI的影子，其实都有AI在其中所起到的催化剂的作用。可以说，AI，通过与腾讯社交、腾讯娱乐的融合，开始对它们产生一种由内而外的改造，从而开始「内生」出来更多的发展可能性。

比如，腾讯通过提升生成式AI能力，升级了自己的广告技术平台，例如改进图像生成与视频编辑功能以加速广告制作，推出数字人解决方案以促进直播活动，以及加深对商品和用户兴趣的理解以提升推荐效果。

毫不夸张地说，AI正在在腾讯的社交业务、娱乐业务「内生」出更多新的可能性，这些新的可能性开始让腾讯开始发生一次由内而外的深度变革，最终实现了腾讯产品和服务的新供给，这样一种新供给同用户的新需求产生了一次全新的桥接。

AI，让腾讯加速蜕变与升级

AI持续不断地为业务层面输送出新的能量，并为腾讯带来新的增长，仅仅只是外在的表现，腾讯与AI共舞的一个更加深层次的表现在于，AI正在让腾讯加速蜕变和升级。可以说，现在的腾讯，正在用AI实现一次加速快跑。

财报显示，腾讯持续加大研发投入，一季度研发投入同比增长21%，达到189亿元。之所以会有如此巨大的投资，主要原因在于，腾讯认为，在当前AI战略投入阶段，高质量收入所带来的经营杠杆有助于缓解新增成本压力，确保财务稳健。公司预期，这些战略性投入将为用户、社会及自身带来长期且可观的增量回报。

现在，腾讯AI能力全线升级，从基础大模型、算力、开发工具到应用层面，全面提升模型性能与应用效率，加速AI技术在各行业的落地与创新。比如，腾讯自研大模型混元今年持续迭代升级，相继推出深度思考模型T1、快思考基座模型Turbo S，在多项关键能力测试中全球领先。

同样地，在金融科技与企业服务板块，AI也带动相关收入增长。财报披露，腾讯云音视频解决方案连续七年按中国市场收入计排名第一，通过接入大语言模型能力，音视频解决方案的内容生成、媒体处理和即时互动的体验得以提升。

因此，腾讯之所以会与AI共舞，最为重要的一点在于，腾讯本身正在开启一场加速的蜕变和升级，并且这样一种蜕变和升级，正在让腾讯找到了它与AI共舞的正确的方式和方法。正是因为如此，腾讯方面曾表示，「只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。」

正是因为腾讯对于AI如此地坚定，它的旗下的全业务线才能够加速地进行AI迭代，并且为腾讯找到了新的发展突破口。不出意外的话，AI与腾讯的共舞将会在未来持续地释放出更大的活力，从而驱动腾讯实现更大的增长。

最后的话

腾讯，已经找到了与AI共舞的正确姿势，并且通过共舞，腾讯业已刮起了一股旋风。这股旋风，最为直接的表现，便是腾讯Q1财报的亮眼表现。

对于腾讯来讲，这其实是一种必然。如果我们将腾讯现如今与AI的共舞，看成是一场「结果」话，那么，以往，腾讯对于新的发展模式的摸索，则更像是在栽下一颗「种子」。没有了以往的「种子」，便不会有AI营养剂催化之下的硕果累累。

站在2025Q1的时点上，AI之于腾讯，更像是一幅秀美长幅画卷的新开始。随着这幅画卷的铺展开来，腾讯给我们带来的想象空间更大，腾讯与AI共舞所带来的震撼更具冲击力。